公募债或出现首单本金违约案
继“11超日债”出现利息不能兑付以后，本周三“锐01暂停”(即原“11华锐01”)、“锐02暂停”(即原“11华锐02”)债券持有人大会将在北京召开，审议“锐01暂停”的回购议案。依照此前*ST锐电公告的内容，本次回购的价格仅约为面值的9成。一旦议案获得通过，这将是公募债券市场上出现的第一单本金违约案例。回购方式有“创新”作为风电行业曾的佼佼者，华锐风电上市时曾风光一时无两，当年顶着主板史上最高发行价面世——90元的发行价，对应48倍左右的发行市盈率，募资94.59亿元。不过上市以后，业绩一路下滑，导致去年公司股票“披星戴帽”，变成*ST锐电。今年上半年，公司的亏损面相较去年同期有所收窄，但未能根本改变。半年报显示，公司实现营收20.5亿元，净利润-2.85亿元。而去年上半年，其营收和净利润分别为13.88亿元、-4.57亿元。公司称，上半年货款回收、机组出质保、市场拓展、融资等重点工作完成情况均低于预期。由于资金紧张，进一步影响了市场开辟、生产组织，上半年未能中标新项目或新签订单。公司有退市的风险。公司业绩不断下滑，让偿债能力大打折扣。据*ST锐电公告，公司全资子公司江苏华锐拟动用预计不超过7亿元资金购买部分“锐01暂停”，购买价格将不低于87.27元/张，利息依照本期债券票面年利率6和利息期间经计算后支付。其中，如果单个账户持有的面值小于等于50万元，可出售金额的上限为账户全部金额;否则，单个账户可出售的金额上限为50万元与所持有面值的10孰高者。这也意味着，只要投资者持有的债券面值未超过上限，有机会以该债券停牌前的价格，立即获得现金偿付。该方案还须经过本期债券持有人大会审议通过后方可实行。国泰君安表示，虽然本次拟购买“锐01暂停”的是发行人的全资子公司，法律意义上并不是购回或赎回，但鉴于两家公司的关联关系，实际效果基本等同于发行人购回债券。就此而言，回购方式上算是有所“创新”。长城证券分析师冉绍明认为，投资者参与回售意味着损失，不回售则将面临更大背哪家医治白癜风医院好约风险。若此次回售，按方案的时间安排，假定10月15日发放回售资金，则回售全价仅约为每张92.09元，较年底每张回售价106元大幅减少。其中持有债券面值超过50万元的投资者的损失更大，投资者不回售面临的违约风险将加大。并未引发系统性风险对*ST锐电此次意外提早购回公司债，市场认为这将是国内公募债打破刚性兑付的首次尝试，其影响将超过超日债的利息违约。“华锐风电等因此让持有人左右为难，目前公司的经营情况非常困难，出现逆转的可能性不大，要不然选择打折兑付，要不然等到年底兑付，但是风险也会更大。这样做会让风险承受能力低的中小投资人选择回售，年底时只剩下人数较少的大额投资者，届时即使违约重组，商讨各项事宜也方便很多。”东吴证券陈方表示。中信建投证券分析师黄文涛认为，依照类似的逻辑，未来债券发行人一旦偿债出现困难，将有可能借着保护投资者的名义对债券构成的债务进行减记，白癜风能不能治好这就打破了高收益债博弈刚性兑付的投资逻辑。不过从目前来看，企业债和公司债市场的表现还算安稳，并没有遭到影响而出现明显的下跌。“目前债券市场整体运行情况还算安稳。‘锐01暂停’案暂时只能定义为个别现象，不会引发系统性风险。但是如果宏观经济出现下行，有更多的公司债券出现违约可能的话，债市或会出现1波清洗。不过这也会给部分资质良好的公司债券提供调解后买入的机会，投资人可持续关注。”陈方表示。
